巴菲特如何利用每一次危机

Wind统计的偏股混合基金指数2021年将上涨7.7%，自2022年以来已下跌11.6%，也就是说从平均来看， 2021年初增持的偏股型基金至今已开始亏损。事实上，基金指数已经回到了2020年7月的水平，也就是说，从2020年7月开始，平均来说，持有它没有赚到钱。由于这个指数是价格指数，所以不考虑基金的规模，而近两年，规模较大的明星基金回落不少。可以说，这两年，大部分人都在基金里过得很寂寞。出现了基金销售缓慢，券商财务经理被客户骂哭。新闻。

创业板指数自去年12月以来累计下跌21.5%，已回落至2020年7月的水平。要知道2018年全年创业板指数的跌幅仅为 28.6%。新冠疫情对经济的影响还没有结束，近两年流动性释放的副作用已经开始显现。美联储加息，俄乌地缘政治冲突逐步升级。我们似乎陷入了危机。 2022年将是金融危机爆发的一年？

以上问题都很难回答，但行情不好的时候，应该多看、少动、多学。股神沃伦·巴菲特之所以成为股神，是因为他挺过了危机恐惧贪婪指数准吗，60年的年化回报率超过20%。再来看看他在历次危机中的表现：

结合其他年份的数据，巴菲特具有以下特点：

1.大熊市回撤小

2.大熊市的后续年份会更快恢复

3.牛市和震荡市场表现中规中矩

巴菲特的供奉显然不是基于第三条规则，而是基于熊市中损失较少的资金，以及在熊市触底后通过大量购买廉价资产来快速回血。也就是说，他在泡沫时期惧怕市场，不以过高的价格持有风险资产，在人人恐惧的熊市结束时敢于抄底，所谓“当别人贪婪时恐惧” ，在别人恐惧的时候贪婪”。

这类似于明太祖朱元璋的谋士给他的建议恐惧贪婪指数准吗，“筑高墙，广储粮，慢慢当王”。巴菲特关注公司的护城河（筑高墙），避免市场泡沫。时而惧怕，现金储备充足（种粮），不过度追逐牛市热点，不求短线冠军，长线王者（慢慢自称是王者）。

巴菲特的下跌并不总是准确的，例如在 2008 年次贷危机期间，标准普尔 500 指数下跌近 40%。巴菲特于 2008 年 10 月在《纽约时报》上发表了一篇题为“Buy America I am”的文章，标题为“Buy America I am”。精彩的言论包括：

和过去一样，这些公司确实会遭受短期利润减少，但5、10、20年后，大多数公司将继续创造新的利润记录；

我无法预测证券市场的短期波动，我无法预测未来一个月或一年的市场趋势；

市场情绪逆转或先于经济逆转。当你在等待知更鸟的时候，春天可能已经过去了；

坏消息是投资者最好的朋友，它可以让你廉价购买美国的未来；

从长远来看，股市一定是好的；

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今天，持有现金的人会感到舒服，但实际上他们选择了一种劣质的长期资产，现金不会带来任何回报，必然会贬值；

接下来的几十年，股票几乎肯定会跑赢现金，可能会好很多。

巴菲特发表此文后，市场持续下跌近 5 个月才触底，跌幅达 28%。当时有人说巴菲特老了，但十多年后回首，我们不得不感叹：“你叔叔终究还是你叔叔。”

平心而论，巴菲特能成为股神，每次逢低都能成功是前提条件，也就是他处于美国国运的超级周期中，下图是股市的K线过去 40 年的标准普尔 500 指数：

所以我们抄底的前提是相信中国的国运，下跌提供的是便宜买的机会。

最怕抄底的就是半山腰抄。让我们以创业板为例来说明当前的位置。我在上一篇文章中已经提到，创业板的估值已经回到了2009年3月的位置（当时创业板的点位是1700点）。若季报增速继续超预期，估值将进一步下滑。我认为一季报很可能是增长方式兴起的一个转折点。

从字面上看，危机的前半段是危机，后半段是机遇。如果我们不做“当别人贪婪时恐惧”，那么从现在开始我们还不如做“当别人恐惧时贪婪”这句话的后半部分。如果市场下跌一点，就会有更多的贪婪而不是恐惧。

在美联储加息的背景下，我们不能对估值扩张抱太大期望。另一方面，恐惧的标准必须相应降低。目前创业板估值为55。当创业板整体估值超过65，即考虑到一季报盈利增长后，创业板将上涨20%-25%的位置，我们应该谨慎。